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世界着名的股价指数与我国股价指数的编制方法
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  ①道·琼斯股票价格指数.
  道·琼斯股票价格指数,是由美国的道·琼斯公司计算和发布的美国历史上最悠久的股票价格指数。道·琼斯指数之名取自于该公司的两个创始人,即查尔斯·亨利·道和爱德华·琼斯之姓。这两位创始人既是出版商、新闻记者,又是股市分析家。1882年合创公司,并出版《华尔街日报》。1884年查里斯·道(charies·H·Dow)为了从复杂的股价波动中找出股价变动的基本趋势,他研究了一种对整个股市变化有代表作用的工具,用铅笔和纸计算出了股票平均价格,且在《华尔街日报》上发表,由此诞生了着名的延续使用至今的道·琼斯股票价格指数。


  道·琼斯股票价格指数在初始的时候,股票平均价格指数是根据11种具有代表性的铁路公司的股票价格编制而成的,这一平均数经过1897年、1916年、1928年和1938年四次变动,由11种股票逐增为32种、40种至目前的65种。而且成份股票也由铁路股票让位于新兴的工业股票。道·琼斯股票平均价格指数于1928年10月1日首次公布了30家工业股票平均指数,并以当天为基期,基数为100。


  道·琼斯股价指数现在有四种:
  (1)工业股价平均指数。这是美国30家最着名的工商业公司股价指数。该指数从1897年开始编制,最初是用12家公司股票的简单平均数计算。以后逐渐增加,到1928年增至30家,并改用加权平均法。目前该类股票仍保持30种,分别代表30家最着名的工业公司,对美国的经济具有举足轻重的影响。这30家公司股票的价值占美国股票价值总数的1\5,占纽约证券交易所上市股票总值的1\4。
  采用这些公司股票计算出的平均价格指数大致可以反映股票市场价格水平及市场基本趋势。道·琼斯工业指数,是使用最广泛的一种股价指数。


  (2)交通运输业股价平均数。是最早产生的股价指数,最初发表时只有11种铁路公司的股票。1897年发展至20种,1928年开始,该类股票采取调整除数的方法计算。1970年,随着交通运输业的极大发展,该类股价平均数更名为交通运输股价平均数。目前该类的20种股票,分别来自20家最大的铁路公司、轮船公司和航空公司等。


  (3)公用事业股价平均数。最初发表于1929年,开始18种股票,一度增加到20种,1938年又减少至15种一直保持到现在,分别代表15家最大公用事业公司的股票。


  (4)平均价格综合指数。是从1928年10月1日作为基期,综合计算前面三类指数中的65种股票而得出的综合指数,因而它更能反映出股票市场的价格变化趋势。


  道·琼斯股价指数是目前世界上影响最大的一种指数。
  具有历史悠久;采样代表性强;快速敏捷,原来每天公布四次,现在采用计算机运算之后,以数秒钟的速度运算每分钟的价格平均数;并由世界上最有影响的《华尔街日报》详尽报道。但也存在一些明显的缺点:(1)其平均数的计算未加权,致使少数几种股价的大幅度变动会对平均数发生很大的影响;(2)随着美国经济的发展,工业结构发生很大变化,道·琼斯指数恰恰未能反映这个变化,也就未能充分反映股价变动的全貌。


  ②标准·普尔股票价格指数.
  标准·普尔股票价格指数,是美国仅次于道·琼斯指数的重要股价指数。是由标准·普尔公司编制的股价平均指数。


  标准·普尔公司是美国的一家大的证券研究机构,从1923年开始编制公布股价指数。当时主要编制两种指数:一种包括90种股票,每天计算和发表一次;另一种包括480种股票,每周计算和发表一次。1957年,这个公司将包括在指数中的股票扩大至500种,分指数扩大到95种,采用高速电子计算机,每小时计算和发表一次。30多年来,虽然包括在指数中的股票有些更选,但始终保持500种,其中,有工业股票400种,公用事业股票40种,金融业股票40种,运输业股票20种。


  标准·普尔股价指数与道·琼斯股价指数既有不同点,又有相似之处。在指数运算形式上,标准·普尔是以每种股票的发行量进行加权计算,其权数根据发行量经常调整。计算出来的指数十分接近纽约证券交易所上市股票的每股平均价格(以美元计)。例如,1957年第一次公布的普尔股票平均指数为47,而当时在纽约证券交易所上市的股票每股平均价格为45B23美元,以后一直保持这种相近的关系。不过其与道·琼斯股价指数都是以点,而不是以美元价值表示的股价的变动幅度。从多年的实践看,标准·普尔指数和道·琼斯工业平均数的运动规律也是一致的。而且道·琼斯工业平均数大体上一直是普尔指数的10倍。例如,1974年底道·琼斯工业平均数是600,标准·普尔指数则是62。


  标准·普尔股价指数的明显优点是:第一,包含的股票面广。目前其500种股票的总价值几乎相当于纽约股票交易所上市的股票总价值的90%,因此,可以较全面地反映股票市场价格的变动;第二,其股票样本的选择,采取随机抽样,并且包括了上、中、下各类股票,故具有较强的代表性;第三,其计算是以发行量加权,从而对拆股的股票不需要进行调整。其不足之处,是未能敏感地显示出每日的变化。


  ③纽约证券交易所股票价格综合指数.
  纽约证券交易所的股价指数,是该所编制的在交易所交易的股价指数。包括在交易所上市的全部1570种普通股票,其中有1093种工业股票,189种公用事业股票,65种交通运输业股票和223种金融股票。采用加权平均法,以交易额为权数,每半小时计算和公布一次。


  纽约证券交易所综合指数是以1965年12月31日作为基期,分别计算和公布四个种类的股价指数,同时也公布其综合指数。为了使这个指数接近在交易所上市的股票每股平均价格(以美元计),令基期的指数为50,那时在这个交易所上市的股票平均价格为每股53B33美元。通过与基期的指数进行比较可算出以后各期的股票价格指数。由于该指数是以在交易所上市的交易量来加权计算,因此也不需要进行拆股调整。


  ④《金融时报》股票价格指数.
  《金融时报》股票价格指数,是由《金融时报》编制和公布的几种指数的总称。主要有四种指数:


  (1)普通股票指数。《金融时报》普通股票指数亦称30种股票指数,是根据英国工业中挑选出来具有广泛代表性的30家上市公司的普通工业股票的价格变动计算出来的指数。这30家公司一般都是财力雄厚、股票发行量多、金额大,在整个股市中所占价量较大的公司。为了保持这一优势,这30家股份公司也时常变动,由行业的后起之秀取代实力下降的公司。该指数以1935年7月1日为基期,基数为100,它是《金融时报》所编制的各项指数中最早公布的一种。对伦敦股票市场行情变动能够提供及时迅速的指示,为投资者了解市场行情变化、发展趋势、确定投资对象提供数据。


  (2)综合精算股票指数。这一指数虽然早于普通股票指数,开始是1929年,但当时《金融时报》并未参与编制。直到1962年4月10日才由该报负责计算和对外公布,并以当时价为该指数的基期,基数为100。《金融时报》综合精算股票指数。是从伦敦股市上精选出700余种股票的平均价格统计出来的。其主要服务对象是职业投资者,特点是统计面宽、范围广、能基本反映出整个股市的状况。


  (3)固定利率精算指数。包括价格指数和收益指数。投资者通过价格指数,结合一年来的利息收益数,可计算出整个证券市场的利润率,并可以此作为衡量业务经营状况的标尺。收益指数可显示出政府债券与普通股票之间利润差额,从而衡量新上市股票,债券的市场价值或确定其上市条件。


  (4)100种股票交易指数。又称“FT-100指数”。该指数是在原有的普通股指数统计面过窄,代表性不强,而综合精算股票指数统计面又过宽,不易统计的情况下,由《金融时报》于1984年1月3日开始公布的。所挑选的100家公司也都是大企业,在整个股市所占比重较大,代表性较强。由于该指数通过伦敦股票市场自动报价电脑系统,可以随时得到所统计股票的市价,并以此计算前一分钟的交易指数。因而,它能迅速敏捷地反映股市行情的每一变动情况。


  ⑤《日本经济新闻》股票价格平均数.
  《日本经济新闻》股票价格平均数是指日本东京证券交易所225种股票的平均价格数。简称“日经道式平均股价指数”或“日经股价指数”。


  日经股价指数1950年利用经过修正的美国道·琼斯股价平均指数的计算方法,以东京证券交易所225家公司的股票价格计算出的股票平均价格176B21日元为基数,由日本经济新闻社计算和公布。1973年7月日本短波电台开始定时播放该指数及变动情况。1975年5月1日起,日本经济新闻社与道·琼斯公司签署合同,买进商标,公布日经道·琼斯平均价。1985年5月1日起,经过两家公司的协商,在合同满10年之时名称改为简洁、易懂的日经平均股价进行公布。


  日经股价指数1981年2月采用的股票种类含:制造业154家、金融业15家、陆运和海运业14家、建筑业10家、服务行业5家、电力和煤气业4家、仓库业2家、水产业与矿业以及不动产业各3家,共225家。由于该指数采样股票的发行公司行业面广,各公司又是各行业中有代表性的企业,因此,是日本较具有代表性的股价指数。用于观察股价的长期性演变极为便利,可以了解日本股市行情变化和日本经济运行状况及发展趋势。但由于它完全不考虑资本额的大小,造成一部分市场流通性小的高价股票的暴涨或暴跌,会使平均值产生急剧波动的缺点;另外,还因为个别股票价格的大幅涨跌使日经指数大幅变动,这也容易给人一种价格变动剧烈的错觉。为了弥补这一缺陷,正确反映整个股市动向,东京证券交易所于1969年7月1日(大阪证券交易所在8月1日)公布了自己新的一套股价指数。其采样股票的对象为把东京证券交易第一市场的全部股票、第二市场的300种股票以及大阪证券交易第一市场的300种股票,并考虑各股票的上市股数进行计算。每天上午9点15分、10点、下午1点15分、2点各计算一次股价指数,每日发布6次。


  ⑥香港的恒生指数.
  恒生指数(恒生股价指数)。是香港股票市场上历史最久的一种股票价格指数。为香港恒生银行所编制,自1969年11月24日开始每天发布至今。


  恒生指数以1964年7月31日为基日(指数=100)。定这一天的原因,是由于这一天股票交易量虽不是特别兴旺,但其成交值大致均匀,以该日的指数能够基本反映整个股票市场的活动情况。但在1964年7月31日至1969年11月24日这段时间,价格指数又不是每日计算,而是只发表每月底的数字。因此,恒生指数又不能从1964年的7月31日开始算起。


  恒生指数从上市公司中选出33个有代表性的股票作为计算指数的成份股。其中:金融业股票4种,公用事业股票6种,地产业股票9种,其他工商业包括航运、酒店的股票14种。这些成份股分布在香港的主要行业,都是具有代表性、经济实力雄厚的大公司,据1983年10月底的收市价统计,这33家公司的股票总值为963B8亿港元,占上市股票总值的68B8%。


  恒生指数的计算方法,以计算日33家成份股的收市价分别乘其股数,得出各成份股的资本现值,加总后得出33家成份股在计算日的资本总市值;然后以同样的方法计算基日的资本总市值,再除计算日的资本总市值,再乘以100,即得出计算日当天的恒生指数。其计算公式是:
  恒生指数=计算日资本总市值\基日资本总市值×100   .


  成份股是具有代表性的股份,但并不是一成不变的,在激烈的市场竞争的条件下,一些公司在股市的地位为别的公司所取代,另一些公司可能被别的公司收购和吞并,因而成份股公司往往需要按照选择标准不时更新,基日的资本值也随成份股的变动而加以调整。目前恒生指数成份股选择的标准是:在整个股市交投中的重要程度;其成交值对投资者的影响;所发行的股数足以满足旺市的需求,公司的业务是以香港为基地。自从1969以来,根据上述标准恒生指数的成份股的调整已进行了10次。


  恒生指数每天计算并公布三次,时间分别为上午1点、中午12点以及下午收盘时。


  ⑦上海静安指数.
  上海静安指数是中国工商银行上海分行信托投资公司静安证券业务部负责测算、编制和公布的,故称之为上海静安股价指数。上海静安指数是综合反映目前上海股票交易行情变化的“晴雨表”。
  静安指数的发布,在我国大陆,运用股价指数来反映股票市场行情变化,尚属首次,这表明了上海证券市场朝规范化的方向又迈进了一步。静安指数是参考国外股价指数的编制方法,并结合上海股市的实际情况编制而成。其特点有:


  (1)指数编制取平均成交价格,而不是开盘价和收盘价;(2)利用除数变更法剔除了红利发放、增资或减资和采用牌号增减等非市场因素对股市的影响;(3)以上海的全部上市股票,1987年11月2日以来的行情变化进行计算出来的。经行家测定,计算出来的上海静安股票指数图表,和同一时期的股市行情,国家经济政策执行状况基本吻合。


  静安指数以1987年11月2日的股市价格为基期。前两年该指数都在100点上下限20%的范围内波动。最低曾跌到85以下,到1990年12月5日。指数达359。今年以来,随着上海股价的完全放开、目前指数已达1160B60点1992年6月17日)。静安指数的出现,对促进上海的股市发展起到了积极的作用。


  ⑧深圳股价指数.
  深圳证券交易所股价指数(简称深圳股价指数),属发行量加权指数,是采用综合法编制而成的。此种股价指数,以某一时点的市场形成价格作为评价标准,并加以指数化,就上市股票全体的评价趋势而言,它既可以表示股票资本的成长性,又可以与国际间的股价指数相比较。
  深圳股价指数的采样对象,是以所有在深证交易所上市的股票为成份股。当有新股票上市时,在其上市后第二天纳入成份股计算。当每一成份股暂停买卖时,将其暂时剔除于指数的计算之外,若有成份股在交易时间内突然停牌,将取其最后成交价按盘计算即时指数,直至收市后,再进行必要调整,将其暂时剔除。


  深圳股价指数的基本公式为:
  指数=现时成份总市值\基日成份股总市值×100   .
  若成份股的股本结构或股份名单有所变动,则改用变动之日为新基日,并以新基数计算,同时用“连锁”方法将计算得到指指数溯源于原有基日,以维持指数的连续性。


  其计算的环比公式是:
  今日即时指数=上日收市指数×今日现时总市值\上日收市总市值;今日现时总市值=各成份股的市价×其已发行股数

  上日收市总市值是指据上日成份股的股本或成份股变动而作调整后的总市值。
  深圳股价指数的基日为1991年4月3日,该日指数定为100。到1992年6月18日上升为250B5302点自深圳证券交易所电脑交易系统运作之日起,交易日每15分钟发布一次股价指数,同时揭示于交易所大堂和各证券商营业处所。

 

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