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森马服饰(002563)转型效果逐步显现,认同公司的规模化扩张路径

股票代码:002563

股票名称:森马服饰

投资评级:买入

撰写日期:2015-3-17

分 析 师:未知

研究机构:互联网

森马服饰(002563)股票研究报告内容简要

森马服饰(002563)转型效果逐步显现,认同公司的规模化扩张路径

2014 年实现营业收入 81.47 亿元,同增 11.70%;归属于上市公司股东的净利润 10.92 亿元,同增 21.09%;经营活动产生的现金流量净额 7.62 亿元,同减 45.28%;EPS1.63 元,同增 20.74%。以 2014 年末总股本 6.7 亿股为基数,向全体股东每 10 股派发现金红利 10 元(含税),以资本公积金向全体股东每 10 股转增 10 股。 公司拥有管理团队稳健、充沛的资金、品牌知名度等资源禀赋,2013 年以来,公司规模化扩张路径清晰:在成人休闲装森马品牌方面,优化代理商管理、全面改善店铺结构,提升对终端门店的掌控力,此外通过代理、合资、并购等多种方式,尝试品牌集合化运作,不断拓宽业务范围;在童装品牌巴拉巴拉方面,一方面,聚焦渠道转型升级,以购物中心店为核心,扩大销售覆盖范围;另一方面,依托现有童装品牌的强势地位,增加产品品类,将童装业务逐渐拓展到童装产业的层面。
预计未来通过针对儿童教育、动漫影视、游戏等相关行业的投资并购及资源整合,将有望打造成为儿童综合一站式服务平台。
我们判断公司未来将积极探索品牌集成式发展模式,针对新收购的海外品牌,厦门证券德邦证券   诚浩证券联讯证券
预计伴随其在国内主要商圈开店步伐的加快,借助公司主品牌的资源优势,未来整体品牌知名度及市场占有率均有望进一步提升;而电商业务方面,公司通过整合线上线下资源,实现互通共享,将有力推动互联网品牌的稳健增长。公司规模化扩张路径清晰,通过并购的方式布局拓展业务空间,我们认为符合产业发展趋势,也预计公司的并购,在大概率上能发挥协同效应。买入评级。 主要不确定因素:零售市场持续低迷,终端需求不振,原材料、租金及人力成本持续提升的风险。

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