您现在的位置: 36股票入门网 >> 股票研究报告 >> 文章正文阅读
博腾股份(300363)公司未来成长空间巨大,可以享受估值溢价

股票代码:300363

股票名称:博腾股份

投资评级:强烈推荐

撰写日期:2015-3-17

分 析 师:未知

研究机构:互联网

博腾股份(300363)股票研究报告内容简要

博腾股份(300363)公司未来成长空间巨大,可以享受估值溢价
公司自上市以来,卡那列嗪侧链(强生糖尿病药物)收入从 2012 年 1.21 亿元到 2013年 2.31 亿元再到 2014 年 4.08 亿元收入(强生卡那列嗪 2013 年才上市),吉利德丙肝药物中间体收入从 2013 年 5700 万元到 2014 年 1.86 亿元收入,和吉利德的合作关系从上市时的优先供应商到目前已经成为战略合作伙伴(体现在收入上),成为吉利德抗丙肝药物第一供应商,这些,都让我们看到,CMO 行业的巨大爆发力。2014 年公司创新药中间体收入 8.7 亿元,而仅上述两个产品收入合计就达到 5.94 亿元。考虑到公司目前有 260 个处于临床研究阶段的储备项目,其中有 30 个处于 III 期临床的项目,公司未来的增长空间巨大。华西证券天源证券   天风证券股票软件
 美国最大的创新药中间体服务商(综合方案提供商)Catalent 2014 年收入已经达到 18.28亿美元,但由于国外成本及费用较高,Catalent 2014 年净利润仅 1800 万美元,其中 2014年 Q4 单季度净利润 2700 万美元,自 Catalent2014 年 7 月在美国纽约交易所上市以来,股价已经从 19.30 美元/股上涨到当前 30.35 美元/股,市值达到 37.58 亿美元,折合人民币 235 亿元。Catalent 当前即使收入已经高到 18.28 亿美元、市值高达 37.58 亿美元基础上,TTM 市盈率仍然高达 50 倍。由于创新药 CMO(综合方案提供商)的竞争是高度全球化的,公司完全有望通过外延式并购及全球战略布局,成为收入赶超 Catalent达到 20 亿美元成为国际一流的创新药中间体服务商,但公司的无论是人员成本还是生产成本均低于 Catalent,我们判断,公司收入达到 20 亿美元规模时,净利润将达到 15亿元(按照净利润率 12%测算,实际上未来延伸到 API 和原料药,净利润率将进一步提升),届时即使给予公司 40 倍估值水平,公司市值将达到 600 亿元,当然这仅仅是利润测算,但说明公司市值还有巨大空间。
 在美国,投资者可以投资很多创新药企业,比如吉利德等这样市值爆发成长的创新药公司,创新药 CMO 服务商未必是投资创新药的最好标的,但在中国 A 股市场,缺乏真正意义上的创新药企业,过去那种仿创式的所谓“创新药”由于定价高,在医保控费持续趋严的背景下,很难再获得医保的轻易买单。因此,A 股创新药 CMO 服务商的公司实际上是间接投资美国创新药巨头的另一种方式,考虑到公司这样的投资标的具有稀缺性,同时完全不受今年招标降价和医保控费两大不利因素影响,估值上应该给予溢价。  不考虑并购东邦药业,我们预计,公司 2015~2017 年净利润分别增长 48%/46%/43%,EPS 1.70/2.48/3.54 元,当前股价对应 2015 年 PE 51 倍,估值合理。我们预计公司 2015年将开始进入持续高速增长阶段,未来有望成为全球领先的创新药中间体 CMO 公司,市值有望达到 300~400 亿元,维持“强烈推荐”评级。  风险提示:销售低于预期

  • 上一篇文章:
  • 下一篇文章: 没有了
  • 复制本报告地址发送与好友分享:http://www.36stock.comhttp://www.36stock.com/s/html/63499.html

    博腾股份(300363)股票相关研究报告阅读

    没有相关文章
    关于我们 | 广告刊登 | 联系我们 | 友情链接 | 网站地图
    © CopyRight 2005-2010, 36股票入门网, Inc.All Rights Reserved.
    郑重声明:所有资讯、广告商的言论行为均与36股票入门网无关